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2024-03-20 14:20:22 大理

银行间资金面骤紧令人忧，流动性风险值得警惕

月初至今，受准备金补缴、外汇占款下降预期、债市监管升级和端午节前资金备付等因素影响，银行间资金利率节节攀升，短期流动性几近枯竭。

当日，上海隔夜同业拆借利率大涨231.2个基点至8.294%，各期限同业拆放利率全线攀升，资金面骤紧令人担忧。

新债发行流标

来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至6月7日中午11时30分，上海银行间同业拆放利率SHIBOR全线攀升。其中，隔夜、1W、2W、1M品种分别大涨231.20BP、152.00BP、249.80BP、125.15BP，行至8.2940%、6.6570%、7.7400%和6.3415%的高位。

“银行间市场今天究竟有多缺钱？且不提SHIBOR再创新高，A股亦因此再度掉头向下大跌。”一位商行交易员无奈地表示：“今天的市场已经疯了，大家只借钱，不谈价格！”

顺德农商银行固定收益研究箭叶水苏员宋球红在接受采访时指出，“就个人了解到的情况来看，资金面严重‘脱水’甚至使得部分商业银行出现了违约事件，6日不少交易员直到收市前最后关头还在试图借钱，这也加重了市场的恐慌情绪。”

值得一提的是，作为资金面骤紧加剧的“牺牲品”，比如：注意应在较低速度下进行,将手摇把手插入机器右下侧孔中转动传动机构中国农业发展银行6日招标的200亿元6月期金融债惨遭“滑铁卢”，最终仅获得115.1亿元的认购，投标倍数为0.576倍，出现罕见流标。

华龙证券固定收益研究员牟治阳告诉，“这都是资金面惹的祸，6日隔夜SHIBOR跳涨了136个基点，大家都忙着去借钱了。”

业内人士普遍判断，前瞻性地看，无论是银行间还是实体经济，资金面边际上趋紧的拐点正桂海木在逐渐出现贯月忍冬，尤其是银行间市场。在此情况下，现阶段资金面料对债市形成明显利空。

公开市场输血千亿元

需指出的是，尽管本周公开市场到期资金规模较大，且当周实现流动性净投放1600亿元，但这对目前的资金面来说，无疑显得“杯水车薪”。

“本周，资金紧张程度明显超出了市场预期，各机构对未来资金面的判断更趋谨慎。”宋球红认为，造成目前流动性深陷困局是多重因素共同作用的结果。

首先，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，可能在6月的影响最为显著。

其次，在美国QE缩量预期下，近期海外市场发生变化，美元逐渐走强，令人民币升值预期有所减弱，新增外汇占款规模的下降幅度很可能超出市场估计。

再者，由于监管加强，理财与自营之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，也有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。

不仅如此，6月5日例行的银行准备金补缴、端午节假期造成的备付压力，以及商业银行季末、年中考核，均是触发资金面香橙紧绷的重要原因。

“预计伴随节后资金的回流，银行间资金面压力能得到一定的舒缓。”有券商交易员判断，“但下阶段仍需防范因监管措施金融风险、约束套利行为升级可能导致的资金面波动加剧。”

需积极规避风险

观察到，虽然银行间资金面本周“告急”，但央行并没有暂停周二、周四的央票发行，这显示出管理层在公开市场操作态度上的审慎，也值得投资者警惕。本特勒-西格里还将其横向板弹簧设计和生产经验用于纵向玻璃纤维增强的弹簧生产中

中信证券最新发布的债券市场月报指出，考虑到当前资金面处于紧平衡状态，监管政策以及季末效应的叠加，可能使资金利率在6月份持续呈现偏高的局面，因此需要积极规避资金面趋紧的风险。

“全月来看，6月下旬的流动性风险或更为显著，机构不宜对节后资金面有过高期待。”申银万国证券分析师屈庆表示：“放眼更长时间，7月份财政紧缩周期和法定准备金补缴叠加，资金偏紧的时间可能持续至7月中下旬。需要持续关注流动性紧张带来的市场调整压力。”

多位一线交易员在接受采访时预测，当前资金紧张状况可能并非仅是临时性的冲高，未来甚至较长一段时间内资金面都可能维持偏紧状态，市场资金利率中枢也将进一步被抬升。

来源：中华工商时报

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