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今年物价剪刀差收窄将成大趋势 2月CPI或突破2%

《经济参考报》综合多方预测，受春节因素影响，2018年2月份居民消费价格指数（CPI）同比涨幅华南皂荚将大幅跳升至2%以上，而工业生产者出厂价格指数（PPI）同比涨幅或延续此前的下跌趋势，两者之间的 剪刀差 或因此进一步收窄，有利于中下游行业盈利持续改善。专家表示，目前央行货币政策 不松不紧 仍是主基调，2018年物价将维持整体温和运行，不会是货币政策需要重点关注的目标，更不会成为制约政策操作的重要因素。

（图片来源：互联）

CPI同比涨幅或突破2%

2018年2月份有春节，由于春节期间所有生活必需品供应充足，价格总体平稳。分品种来看，粮食价格保持稳定，食用油价格基本平稳，肉类价格不同幅度上涨，蔬菜价格有所上涨，30种蔬菜平均批发价格比节前上涨3.7%。

交通银行首席经济学家连平表示，预计2月食品价格环比将明显上涨，预最大限度地对废弃塑料进行回收利用计上涨3个百分点左右。非食品价格方面，由于春节期间非食品价格一般也会有所上涨，但2月份国内成品油价格有一次高山澳杨小幅下调。综合来看，预计非食品价格同比涨幅与上月相比可能小幅回升至2.2%。同时，考虑到去年2月份的CPI同比是去年全年最低点，低基数可能导致今年2月份CPI同比涨幅明显走高。综合以上因素，预计2018年2月份CPI同比涨幅可能突破2%，或为2.4%，涨幅相比上月有明显回升。

市场普遍预计2月通胀率为年内最高值，中信证券首席经济学家诸建芳表示，去年春节错位造成的低基数，是导致今年2月CPI成为年内高点的主要因素之一；其次，食品价格同比增速由负转正是拉动整体CPI上行超过2%的最主要的结构原因。

具体来看，诸建芳表示，春节假期和寒冷天气使得蔬果价格环比和同比均出现明显上涨。根据测算，2月蔬菜价格将直接拉动整体CPI达0.3个百分点左右。猪肉价格方面，目前市场上生猪供给仍然十分充足，2018年猪价将难以出现上涨，大概率仍处在周期下行阶段，但价格下探的空间有限。对应到CPI中，去年猪价同比下跌较多，但由于今年下行空间有限，因此同比仍然可能是正贡献，也能够支撑CPI食品整体由负转正。总的来说，2月食品价格在蔬果价格大幅反弹的带动下同比增速可能达到3%左右。

招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩表示，2月极端寒冷天气继续对鲜菜鲜果价格产生明显影响，鲜果鲜菜价格环比涨幅明显，但同比涨幅仍有限。猪肉价格出现腺鼠刺明显下跌，2月跌幅接近10%。综合来看，预计春节需求拉动食品价格环比抬升至3.1%，同比跳升至3.2%；非食品方面，布伦特原油2月份呈现出 V 型走势，2月均价相较1月下降近6%，非食品价格环比预计小幅下降至0.4%。整体来看，预计2月CPI环比增幅将达1.1%，同比增速大幅反弹至2.7%。

PPI同比涨幅或现连续下滑

此前，PPI已经连续3个月下降，2月同比涨幅可能继续回落。日前国家统计局公布的2月份制造业中国采购经理指数显示，受节假日停工限产等因素影响，当月主要原材料购进价格指数为53.4%，比上月回落6.3个百分点，该指数连续两个月下降，本月降幅明显扩大，降至去年下半年以来的最低点。企业出厂价格指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，是2017年7月以来首次降至临界点以下。

在九州证券首席经济学家邓海清看来，2月份主要原材料购进价格和出厂价格大幅下行，反映出了PPI将明显下降。

而从2月工业产品价格数据来看，各品种上涨和下跌的幅度都较明显，整体环比呈下跌趋势。根据已公布的周频生产资料价格走势看，2月能源类产品价格上涨，有色金属、化工产品、橡胶产品价格下跌。由此，连平预计，今年2月PPI可能会出现近8个月的首次环比下降，幅度在-0.5%到0%之间。我要投去年2月PPI环比涨幅为0.6%，可能大幅高于今年同期涨幅。因此综合判断，预计2月PPI同比涨幅为3.5%，延续下跌趋势。

华泰证券研究所首席宏观研究员李超表示，2018年2月份煤炭、原油、黑色金属、有色金属、化工等相关行业价格环比表现均弱于1月份。预计2月PPI环比涨幅和同比增速两者均较1月份略有回落。预计油价暂时不会对PPI同比增速产生明显上行冲击。

对于后市走势，该创新型解决方案可以节省10⑴5%的原材料李超认为，PPI同比增速有望平缓回调、而通胀中枢有望温和回升，今年PPI和CPI剪刀差的收窄将是大趋势，这一格局正在逐渐兑现，将有利于中下游行业盈利持续改善。

全年物价运行有望整体温和

多位专家表示，2018年全年的CPI增速或保持温和，但PPI或呈现整体下滑的趋势。平稳的物价不会成为影响货币政策走势的重要因素。

根据新华社经济参考报和厦门大学宏观经十齿花济研究中心联合开展的 年度中国宏观经济形势和政策问卷调查 ，在128位国内相关领域的经济学家中，76%的专家预期2018年中国CPI增长在 1.6%至2.0% 之间；也有超过一半接受调查的专家认为2018年中国PPI增长率将呈现下滑态势。

连平表示，2018年物价不会成为经济运行中的主要问题，不会是货币政策需要重点关注的目标，更不会成为制约政策操作的重要因素。而物价运行整体温和，一方面为经济由高增速向高质量发展转变提供了较好的环境，也为宏观政策操作留下灵活空间。邓海清则认为，目前央行货币政策 不松不紧 仍是主基调，但货币政策流动性拐点可能已经出现。2018年以来，货币市场流动性出现了明显的好转，且当前的流动性好转具有可持续性，并非 昙花一现 。（ 林远）

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